作者：bjl平台官网

　　事务：公司发布2025年三季报，25Q1-3实现停业收入113。7亿元，同比+2。7%；归母净利润9。5亿元，同比-9。4%；扣非净利润8。7亿元，同比-13。4%。单季度看，25Q3实现停业收入37。7亿元，同比+6。6%；归母净利润2。7亿元，同比+11。8%；扣非净利润2。6亿元，同比+15。3%。从业增加韧性，鼎味泰并表贡献增量。分产物看，同比+6。4%/+8。8/-9。1%，此中调制食物实现稳健增加，从因锁鲜拆及烤肠新品带动；菜肴成品中虾滑、小酥肉增加较好，面米成品受行业合作影响仍有承压；此外25Q1-3公司烘焙食物实现收入0。3亿元，从因25年7月完成鼎味泰70%股权收购相关营业完成并表。分渠道看，25Q3经销/特通曲营/商超/新零售及电商别离实现收入29。6/3。1/2。2/2。7亿元，同比-0。6%/+68。1%/+28。1%/+38。1%，公司全面拥抱大B（特通）和新零售客户，当前已取多家保守商超及新零售渠道正在定制化产物开辟等方面展开深度合做，后续无望进一步放量。分地域看，25Q3华南/西北地域收入同比+20。0%/18。9%，东北/华北/华东/华中/西南地域收入同比别离+0。8%/+8。9%/+3。9%/+7。7%/+1。3%。投资：公司优化新品研发策略，积极拥抱大B和新零售客户，出产一代、储蓄一代”的新品规划思，渠道端积极鞭策渠道下沉、向低线市场延长拓展的同时，全面拥抱商超定制及新零售，看好公司正在品类及渠道开辟下的持续增加能力，我们估计2025-2027年公司停业收入别离为157。7/166。4/175。5亿元，同比+4。2%/5。6%/5。5%；归母净利润别离为14。0/15。1/16。1亿元，同比-5。5%/+7。4%/+7。0%，当前股价对应P/E别离为17/16/15x，维持“保举”评级。